预测2013年进口Q345B槽钢均价上涨4%

    公司2012年业绩符合预期:实现营业收入156亿元,营业利润8.9亿元,归属于上市公司股东的净利润5.9亿元,资产臵换导致同比不具有可比性,每股收益0.07元。其中四季度EPS为-0.02元。
    
    公司Q235焊接钢管厂的品质较好,但2012年四季度业绩仍出现亏损,主要原因是:(1)Q345B槽钢定价机制导致鞍千Q345B槽钢业业绩下滑:鞍千Q345B槽钢业与鞍钢关联交易定价的基准是T-2月的进口Q345B槽钢价,而8-10月进口Q345B槽钢均价环比下滑16%,对鞍千Q345B槽钢业四季度的业绩造成影响;(2)卡拉拉Q345B槽钢先期建设成本高,且卡拉拉港口也投入了运营,但初期产能利用率低,开采成本高,高额的固定费用使得卡拉拉亏损,使得四季度投资收益亏损1.75亿元。(3)Q345B槽钢四季度均价环比也大幅下跌10%,使得公司整个钛产业链的产品业绩出现下滑。

    预测2013年进口Q345B槽钢均价上涨4%。我们认为公司2013年的增长一方面来源于Q345B槽钢价的企稳回升;另一方面我们需关注卡拉拉Q345B槽钢投产后的效益进展:卡拉拉Q345B槽钢达产后的现金成本为65-68澳元/吨(含运费),预计考虑到税费后的成本为90美元/吨(68%品位),达产后的盈利能力较为可观,目前的主要问题是产能利用率还处于爬坡阶段,预计经过半年的调试期,产能利用率能有较明显的提升,经营实现扭亏为盈。

    投资建议:预测公司2013-2015年的EPS分别为0.16、0.25、0.29元,对应PE分别为20、13、11倍。维持公司“增持-A”的投资评级,给予2013年25倍PE,目标价4元。

您可能感兴趣的：h型钢生产工艺、精密光亮管生产工艺、尺寸换算公式、无缝钢管理论重量表、合金钢管、球墨铸铁管厂家